VERIZON COMMUNICATIONS INC

گزینهٔ ۲ — واک در چپ، ساختار در راست

دو ناحیهٔ هم‌عرض: واک در چپ و جدول سهم هر بخش در راست — تصویر و محاسبه کنار هم.

b08-halb

seg_walk_agenda5 / 32

CH 1 · VZ

واک سهم بخش‌ها

واک بخشی — چه کسی رقم گروه را حرکت داد

یافته‌ها، روش و منشأ

Reading the chart as delivered — Revenue, by segment, vs FY−1: group revenue moved 134.8 → 138.2bn (+3.4bn) between FY24 and FY25. The switches change the view, not these numbers.
Verizon Consumer Group carried the move: 102.9 → 106.8bn (+3.9bn). Next was Verizon Business Group at -0.5bn.
Named segments explain +3.4bn of the +3.4bn; the residual -0.0bn is corporate and intersegment eliminations — the walk closes on the reported group figure.
Ladder levels this firm actually tags: Revenue, Gross profit, EBITDA, EBIT; a Product Or Service axis exists but is switched off — members sum to 234.8bn vs group 138.2bn — overlapping category levels, would double-count.

Segment values from the SEC EDGAR segment axis, operating rows only (OperatingSegments preferred over bare members to avoid double-counting; aggregation artifacts skipped). Volume/margin split is order-neutral: vol = ½·Δrev·(m₀+m₁), margin = ½·(r₀+r₁)·Δm. Group anchor from the consolidated P&L (kpi).

segment_walk6 / 32

CH 1 · VZ

واک بخشی — نمودار چپ، ساختار راست

واک بخشی — چه کسی رقم گروه را حرکت داد

ساختار بخشی — Revenue

صورت‌های مالی · صورت سود و زیان · ۵ سال مالی و ۸ فصل · US GAAPبهتربدتر

$bn	FY23	FY24	FY25	Δ	Anteil
Verizon Consumer Group	101.63	102.90	106.81	+3.90	77%
Verizon Business Group	30.12	29.53	29.07	-0.46	21%
Group (Revenue)	133.97	134.79	138.19	+3.40	100%

segment_walk_v27 / 32

SECTION 2

صورت‌های مالی

div_statements8 / 32

صورت سود و زیان — نردبان کامل سود، قابل بازکردن.

صورت سود و زیان · میلیون $	سال مالی · میلیون $					فصل (مالی) · میلیون $
صورت سود و زیان · میلیون $	FY25	FY24	FY23	FY22	FY21	Q1·26	Q4·25	Q3·25	Q2·25	Q1·25	Q4·24	Q3·24	Q2·24
Revenue	138,191	134,788	133,974	136,835	133,613	34,440	36,381	33,821	34,504	33,485	35,681	33,330	32,796
Cost of revenue	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Gross profit	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Gross margin %	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Operating expenses	108,932	106,102	111,097	106,368	101,165	26,198	31,377	25,716	26,332	25,507	28,260	27,404	24,978
Selling, general and administrative	33,818	34,113	32,745	30,136	28,658	7,633	10,380	7,752	7,812	7,874	8,240	9,706	8,024
R&D % of revenue	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Operating income (EBIT)	29,259	28,686	22,877	30,467	32,448	8,242	5,004	8,105	8,172	7,978	7,421	5,926	7,818
Operating margin %	21.2%	21.3%	17.1%	22.3%	24.3%	23.9%	13.8%	24.0%	23.7%	23.8%	20.8%	17.8%	23.8%
Other income (expense), net	107	995	-313	1,373	312	477	-185	92	79	121	797	72	-72
Income before income taxes	22,672	22,979	16,987	28,271	29,420	6,784	3,063	6,527	6,609	6,473	6,568	4,302	6,034
Provision for income taxes	5,064	5,030	4,892	6,523	6,802	1,638	615	1,471	1,488	1,490	1,454	891	1,332
Effective tax rate %	22.3%	21.9%	28.8%	23.1%	23.1%	24.1%	20.1%	22.5%	22.5%	23.0%	22.1%	20.7%	22.1%
Net income	17,608	17,949	12,095	21,748	22,618	5,045	2,776	4,950	5,003	4,879	5,448	3,306	4,593
Net margin %	12.7%	13.3%	9.0%	15.9%	16.9%	14.6%	7.6%	14.6%	14.5%	14.6%	15.3%	9.9%	14.0%
Diluted earnings per share ($)	4.06	4.14	2.75	5.06	5.32	1.20	—	1.17	1.18	1.15	—	0.78	1.09
Basic earnings per share ($)	4.06	4.15	2.76	5.06	5.32	1.20	—	1.17	1.18	1.16	—	0.78	1.09

صورت‌های مالی · ترازنامه · ۵ سال مالی و ۸ فصل · US GAAPبهتربدتر

ترازنامه — دارایی‌ها، بدهی‌ها و حقوق صاحبان سهام، قابل بازکردن.

ترازنامه · میلیون $	سال مالی · میلیون $					فصل (مالی) · میلیون $
ترازنامه · میلیون $	FY25	FY24	FY23	FY22	FY21	Q1·26	Q4·25	Q3·25	Q2·25	Q1·25	Q4·24	Q3·24	Q2·24
Total assets	404,258	384,711	380,255	379,680	366,596	417,882	404,258	388,331	383,285	380,364	384,711	381,164	379,146
Total current assets	56,922	40,523	36,814	37,857	36,728	44,723	56,922	44,010	38,846	37,353	40,523	40,641	38,056
Cash and equivalents	19,048	4,194	2,065	2,605	2,921	8,366	19,048	7,706	3,435	2,257	4,194	4,987	2,432
Short-term investments	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Accounts receivable, net	—	—	—	—	23,846	—	—	—	—	—	—	—	—
Inventories	2,441	2,247	2,057	2,388	3,055	2,320	2,441	2,700	2,137	2,197	2,247	2,523	1,841
Other current assets	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Other / unclassified, net	35,433	34,082	32,692	32,864	6,906	34,037	35,433	33,604	33,274	32,899	34,082	33,131	33,783
Total non-current assets	347,336	344,188	343,441	341,823	329,868	373,159	347,336	344,321	344,439	343,011	344,188	340,523	341,090
Property and equipment, net	109,467	108,522	108,310	107,434	99,696	125,972	109,467	108,467	108,069	107,923	108,522	107,528	107,890
Goodwill	22,841	22,841	22,843	28,671	28,603	30,628	22,841	22,841	22,841	22,842	22,841	22,844	22,842
Intangible assets, net	10,458	11,129	11,057	11,461	11,677	12,799	10,458	10,516	10,635	10,847	11,129	10,674	10,680
Long-term investments	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Other long-term assets	23,248	19,769	19,885	17,260	13,329	22,547	23,248	21,012	21,318	19,678	19,769	18,516	18,415
Other / unclassified, net	181,322	181,927	181,346	176,997	176,563	181,213	181,322	181,485	181,576	181,721	181,927	180,961	181,263
Total liabilities	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Total current liabilities	62,370	64,771	53,223	50,171	47,160	69,880	62,370	59,563	60,952	61,066	64,771	61,816	60,806
Accounts payable	12,154	10,425	10,021	8,750	8,040	—	12,154	—	—	—	10,425	—	—
Current portion of debt	18,618	22,633	12,973	9,963	7,443	28,229	18,618	20,146	22,067	22,629	22,633	21,763	23,255
Other current liabilities	14,229	14,349	12,531	12,097	11,025	14,999	14,229	14,216	14,274	14,338	14,349	13,519	13,577
Other / unclassified, net	17,369	17,364	17,698	19,361	20,652	26,652	17,369	25,201	24,611	24,099	17,364	26,534	23,974
Total non-current liabilities	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Long-term debt	139,532	121,381	137,701	140,676	143,425	144,231	139,532	126,629	123,929	121,020	121,381	128,878	126,022
Other long-term liabilities	17,848	19,327	16,560	18,397	13,513	19,122	17,848	17,320	17,141	18,426	19,327	14,946	16,429
Other / unclassified, net	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Stockholders' equity	105,741	100,575	93,799	92,463	83,200	104,622	105,741	106,345	104,361	102,037	100,575	97,668	97,539
Common stock and paid-in capital	13,372	13,466	13,631	13,420	13,861	13,263	13,372	13,408	13,412	13,415	13,466	13,479	13,539
Retained earnings	94,744	89,110	82,915	82,380	71,993	96,824	94,744	95,316	93,275	91,128	89,110	86,958	86,504
Accumulated other comprehensive income	-1,727	-923	-1,380	-1,865	-927	-2,372	-1,727	-1,651	-1,475	-1,489	-923	-1,665	-1,287
Other / unclassified, net	-648	-1,078	-1,367	-1,472	-1,727	-3,093	-648	-728	-851	-1,017	-1,078	-1,104	-1,217
Total liabilities and equity	404,258	384,711	380,255	379,680	366,596	417,882	404,258	388,331	383,285	380,364	384,711	381,164	379,146
Memo — leverage & capital	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Total debt	158,150	144,014	150,674	150,639	150,868	172,460	158,150	146,775	145,996	143,649	144,014	150,641	149,277
Net cash (debt)	-139,102	-139,820	-148,609	-148,034	-147,947	-164,094	-139,102	-139,069	-142,561	-141,392	-139,820	-145,654	-146,845
Equity ratio %	26.2%	26.1%	24.7%	24.4%	22.7%	25.0%	26.2%	27.4%	27.2%	26.8%	26.1%	25.6%	25.7%

صورت‌های مالی · صورت جریان وجوه نقد · ۵ سال مالی و ۸ فصل · US GAAPبهتربدتر

جریان وجوه نقد — عملیاتی، سرمایه‌گذاری، تأمین مالی + جریان نقد آزاد.

جریان وجوه نقد · میلیون $	سال مالی · میلیون $					فصل (مالی) · میلیون $
جریان وجوه نقد · میلیون $	FY25	FY24	FY23	FY22	FY21	Q1·26	Q4·25	Q3·25	Q2·25	Q1·25	Q4·24	Q3·24	Q2·24
Net cash from operating activities	37,137	36,912	37,475	37,141	39,539	7,984	9,114	11,266	8,975	7,782	10,432	9,911	—
Net income	17,608	17,949	12,095	21,748	22,618	5,045	2,776	4,950	5,003	4,879	5,448	3,306	—
Depreciation and amortization	18,349	17,892	17,624	17,099	16,206	4,892	4,519	4,618	4,635	4,577	4,506	4,458	—
Stock-based compensation	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Deferred income taxes	2,340	815	2,388	2,973	4,264	703	531	1,714	-37	132	568	-35	—
Working capital & other, net	-1,160	256	5,368	-4,679	-3,549	-2,656	1,288	-16	-626	-1,806	-90	2,182	—
Operating cash flow margin %	26.9%	27.4%	28.0%	27.1%	29.6%	23.2%	25.1%	33.3%	26.0%	23.2%	29.2%	29.7%	—
Net cash used in investing activities	-16,660	-18,674	-23,432	-28,662	-67,153	-13,573	-4,980	-4,490	-3,438	-3,752	-5,561	-4,003	—
Capital expenditures	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Acquisitions, net	-0	-0	-30	248	-4,065	-9,480	—	—	—	-0	—	—	—
Other investing, net	-16,660	-18,674	-23,402	-28,910	-63,088	-4,093	-4,980	-4,490	-3,438	-3,752	-5,561	-4,003	—
Net cash from financing activities	-5,613	-17,100	-14,657	-8,529	8,277	-5,278	7,209	-2,551	-4,378	-5,893	-5,623	-4,415	—
Share repurchases	—	—	—	—	—	-2,500	—	—	—	-0	—	—	—
Dividends paid	-11,481	-11,249	-11,025	-10,805	-10,445	-2,910	-2,912	-2,857	-2,856	-2,856	-2,850	-2,801	—
Debt repayments, net	-9,034	-4,688	-2,022	-1,964	-9,078	-712	-3,500	-1,398	-2,158	-1,978	-1,502	-362	—
Other financing, net	14,902	-1,163	-1,610	4,240	27,800	844	13,621	1,704	636	-1,059	-1,271	-1,252	—
Effect of exchange rate & other	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	—
Net change in cash	14,864	1,138	-614	-50	-19,337	-10,867	11,343	4,225	1,159	-1,863	-752	1,493	—
Free cash flow (OCF − capex)	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Free cash flow margin %	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Capital returned (buybacks + dividends)	-11,481	-11,249	-11,025	-10,805	-10,445	-5,410	-2,912	-2,857	-2,856	-2,856	-2,850	-2,801	—
Payout % of free cash flow	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—

Operating cash flow FY25

دو چیدمان برای همان واک راستی‌آزمایی‌شده (VZ: EBITDA*, EBIT, Pre-tax, Net income · 6 FY). اعداد و کلیدها یکسان‌اند؛ تنها آرایش فرق می‌کند.

واک محرک‌ها — دو گونه

گونهٔ ۱ — پل و تفسیر

پل ۶۰٪ صفحه را می‌گیرد و یافته‌ها، روش و منشأ در راست. عمق را کلیدها می‌سازند: سطح، مقیاس، جزئیات، روش، بازهٔ مقایسه.

گونهٔ ۲ — پل روی صورت سود و زیان نسبی

پل به‌صورت نواری در بالا و زیر آن صورت سود و زیان نسبی هر دو سال مقایسه (میلیارد $، درصد از فروش، Δpp) — هر میله در جدول قابل بررسی است.

b-chart-tabelle

drv_walk_agenda12 / 32

واک محرک‌ها — حجم در برابر حاشیه

واک محرک‌ها — حجم، حاشیه و محرک‌های هزینه پشت آن

یافته‌ها، روش و منشأ

Reading the chart as delivered — EBIT, by driver, $bn, vs FY−1: ebit moved 28.7 → 29.3bn (+0.6bn) from FY24 to FY25.
Split: volume +0.7bn (revenue 134.8 → 138.2bn) against margin -0.1bn (margin 21.3% → 21.2%, -0.1pp) — volume carried it.
Margin drivers: Costs to EBIT -0.15bn.
Levels available for this firm: EBITDA*, EBIT, Pre-tax, Net income. Windows: vs FY−1 … FY−3.

Consolidated P&L from SEC EDGAR companyfacts (annual durations only). Driver contribution of a cost step = −Rev₀·Δ(step/Rev); tagged sub-lines are itemised and reconcile to the step. Volume/margin: margin-first = Δrev·m₁ and r₀·Δm; Shapley = ½·Δrev·(m₀+m₁) and ½·(r₀+r₁)·Δm — both sum exactly to ΔP. In pp scale the volume effect is zero by construction.

driver_walk13 / 32

واک محرک‌ها — پل روی صورت سود و زیان نسبی

واک محرک‌ها — حجم، حاشیه و محرک‌های هزینه پشت آن

صورت سود و زیان نسبی — دو سال مقایسه

$bn · % of revenue

$bn	FY24	FY25	% rev FY24	% rev FY25	Δpp
Revenue	134.79	138.19	100.0%	100.0%	+0.0pp
G&A / SG&A	34.11	33.82	25.3%	24.5%	-0.8pp
Operating income (EBIT)	28.69	29.26	21.3%	21.2%	-0.1pp
D&A	17.89	18.35	13.3%	13.3%	+0.0pp
Income tax	5.03	5.06	3.7%	3.7%	-0.1pp
Net income	17.95	17.61	13.3%	12.7%	-0.6pp

driver_walk_v214 / 32

سه تحلیل جداگانه (VZ: EBITDA, EBIT · 6 FY). هر پل دقیقاً روی رقم گزارش‌شده بسته می‌شود؛ آنچه شرکت برچسب‌گذاری نکرده، به‌جای تخمین، آشکارا غیرفعال می‌شود.

واک عملیاتی — سه تحلیل جدا

عملیاتی — یک حرکت، دو خوانش

پل به سود عملیاتی، قابل جابه‌جایی میان محرک‌های هزینه و بخش‌ها. حلقهٔ اتصال واک محرک‌ها و واک بخشی: چه چیزی حرکت داد و چه کسی — روی یک لنگر.

تأمین مالی و مالیات — از EBIT تا خط پایانی

نتیجهٔ غیرعملیاتی، سپس مالیات جدا شده به اثر نرخ و اثر بزرگ‌ترشدن پایهٔ مالیاتی — جمع این دو دقیقاً برابر تغییر مالیات است.

اقلام استثنایی — گزارش‌شده در برابر تعدیل‌شده

بازساختاردهی، کاهش ارزش، واگذاری‌ها و هزینه‌های تملک — تنها آنچه شرکت واقعاً برچسب زده است. نبودِ برچسب هم خودش یک یافته است.

op_walk_agenda15 / 32

پل عملیاتی — بر پایهٔ محرک یا بخش

پل عملیاتی — همان حرکت، بر پایهٔ محرک یا بخش

operating_bridge_slide16 / 32

یافته‌ها، روش و منشأ

Operating. EBIT 28.7 → 29.3bn (+0.6bn). The same move reads two ways — by cost driver or by segment; both anchor on the reported group figure.
Financing & tax. Net income 17.9 → 17.6bn. Effective tax rate 21.9% → 22.3% (+0.4pp): rate effect -0.1bn, tax on the higher base +0.1bn — the rate moved the needle.
Exceptionals. None tagged in the latest year — no restructuring, impairment, disposal or acquisition-cost item. That is itself a finding.

Consolidated P&L from SEC EDGAR companyfacts; segment view from the segment axis (operating rows only). Tax is split rate-versus-base: rate effect = −EBT₁·Δr, base effect = −ΔEBT·r₀ — together they equal the total tax change exactly. Exceptionals cover restructuring, goodwill and asset impairment, disposal gains/losses and acquisition costs, each only where the firm tags it.

تأمین مالی و مالیات — از نتیجهٔ عملیاتی تا خط پایانی

اقلام استثنایی — هیچ برچسبی نیست

این شرکت در سال‌های مقایسه هیچ قلم بازساختاردهی، کاهش ارزش، واگذاری یا هزینهٔ تملک را برچسب نزده است — چیزی برای تعدیل نیست. این یک یافته است، نه یک کاستی.

fintax_slide17 / 32

SECTION 3

سرمایه و اهرم

div_capital18 / 32

سه چیدمان از همان تحلیل راستی‌آزمایی‌شده (VZ, واک بدهی خالص). اعداد و تجزیهٔ شپلی یکسان‌اند؛ تنها شیوهٔ ارائه فرق می‌کند. یکی را انتخاب کنید، بقیه حذف می‌شوند.

واک اهرم — نسخهٔ ۱ از ۳

نسخهٔ ۱ — چهارخانه

چهار پنل هم‌اندازه: پل دو‌اثری · روند اهرم · بدهی در برابر سود · یافته‌ها. همه در یک صفحه؛ هر پنل یک‌چهارم صحنه را می‌گیرد.

b11-quad

نسخهٔ ۲ — حداکثر دو نمودار در هر اسلاید

دو صفحه، هرگز بیش از دو نمودار در هر صفحه. صفحهٔ نخست پل دو‌اثری را در اندازهٔ کامل کنار پل تفصیلی می‌گذارد؛ صفحهٔ دوم روند را کنار جدول روبه‌رشد ساختار می‌نشاند.

b08-halb + b-chart-tabelle-paar

نسخهٔ ۳ — عدد، پل، شواهد

یک صفحه، از بالا به پایین خوانده می‌شود: نخست چهار عدد، سپس پل تفصیلی به‌صورت نواری پهن و زیر آن جدول روبه‌رشد ساختار به‌عنوان شاهد.

b-kpi-chart-tabelle

lev_v1_agenda19 / 32

واک اهرم و بدهی خالص

بدهی خالص / EBITDA — دو اثر

روند اهرم — خالص در برابر ناخالص

× EBITDA

دو کارخانه: ماندهٔ بدهی و جریان سود

یافته‌ها، روش و منشأ

Leverage moved up from 2.52× to 2.54× (FY24 → FY25).
Split, order-neutral: debt effect +0.08×, EBITDA effect -0.06× — the debt stock did the heavier lifting.
Net debt 120.9bn against EBITDA 47.6bn; cash 19.0bn offsets gross debt 140.0bn.
On a trailing-twelve-month basis the ratio reads 2.82× at 2026-03-31 — quarterly components are unwound from year-to-date filings (Q2 = H1 − Q1, Q3 = 9M − H1, Q4 = FY − 9M); every four-quarter sum ties to the reported fiscal year.

Two-factor Shapley decomposition (order-neutral): debt effect = ½·(ND₁−ND₀)·(1/E₀+1/E₁), EBITDA effect = ½·(ND₀+ND₁)·(1/E₁−1/E₀). Source: SEC EDGAR companyfacts, fiscal-year-end instants and full-year flows.

leverage_walk20 / 32

نسخهٔ ۲ — حداکثر دو نمودار در هر اسلاید

واک اهرم — نسخهٔ ۲ از ۳

نسخهٔ ۱ — چهارخانه

b11-quad

b08-halb + b-chart-tabelle-paar

نسخهٔ ۳ — عدد، پل، شواهد

b-kpi-chart-tabelle

lev_v2_agenda21 / 32

اهرم — دو اثر، سپس تا منبع

بدهی خالص / EBITDA — دو اثر

بدهی خالص / EBITDA — تا منبع شکسته‌شده

leverage_walk_v2a22 / 32

اهرم — روند و ساختار پشت آن

روند اهرم — خالص در برابر ناخالص

× EBITDA

ساختار — بدهی، وجه نقد، سود

$bn	FY20	FY21	FY22	FY23	FY24	FY25
Gross debt	123.5	143.4	140.8	137.7	121.4	140.0
− Cash and equivalents	22.2	2.9	2.6	2.1	4.2	19.0
= Net debt	101.3	140.5	138.2	135.6	117.3	120.9
EBITDA	45.5	48.7	47.6	40.5	46.6	47.6
Net debt / EBITDA	2.23×	2.89×	2.91×	3.35×	2.52×	2.54×
Gross debt / EBITDA	2.71×	2.95×	2.96×	3.40×	2.61×	2.94×

leverage_walk_v2b23 / 32

نسخهٔ ۲ — حداکثر دو نمودار در هر اسلاید

واک اهرم — نسخهٔ ۳ از ۳

نسخهٔ ۱ — چهارخانه

b11-quad

b08-halb + b-chart-tabelle-paar

نسخهٔ ۳ — عدد، پل، شواهد

b-kpi-chart-tabelle

lev_v3_agenda24 / 32

اهرم — عدد، پل، شواهد

بدهی خالص / EBITDA — تا منبع شکسته‌شده

ساختار — بدهی، وجه نقد، سود

$bn	FY20	FY21	FY22	FY23	FY24	FY25
Gross debt	123.5	143.4	140.8	137.7	121.4	140.0
− Cash and equivalents	22.2	2.9	2.6	2.1	4.2	19.0
= Net debt	101.3	140.5	138.2	135.6	117.3	120.9
EBITDA	45.5	48.7	47.6	40.5	46.6	47.6
Net debt / EBITDA	2.23×	2.89×	2.91×	3.35×	2.52×	2.54×
Gross debt / EBITDA	2.71×	2.95×	2.96×	3.40×	2.61×	2.94×

leverage_walk_v325 / 32

بازده سرمایه — ROE، ROIC و محرک‌های آن

بازده‌ها — ROE، ROIC، ROA و محرک‌های آن‌ها

یافته‌ها، روش و منشأ

Return on equity 16.7% (-1.2pp vs FY24).
DuPont. margin -0.8pp, asset turnover -0.4pp, equity multiplier -0.0pp — margin did the most work. Margin 13.3% → 12.7%, turnover 0.35 → 0.34×, multiplier 3.83 → 3.82×.
ROIC 9.3% — NOPAT (EBIT at the effective tax rate) over equity plus debt less cash; the measure that ignores how the mix is financed.
Capital returned 11.48bn (buybacks 0.00, dividends 11.48) against free cash flow 20.13bn — 57% of it.

All inputs from the same statement layer as the P&L, balance sheet and cash-flow slides. ROE = net income / equity · ROA = net income / assets · ROIC = EBIT·(1 − effective tax rate) / (equity + debt − cash). DuPont splits ΔROE into margin × asset turnover × equity multiplier using the order-neutral Shapley decomposition for a three-factor product — the three contributions sum to the ROE change exactly.

returns_slide26 / 32