AMAZON COM INC

گزینهٔ ۲ — واک در چپ، ساختار در راست

دو ناحیهٔ هم‌عرض: واک در چپ و جدول سهم هر بخش در راست — تصویر و محاسبه کنار هم.

b08-halb

seg_walk_agenda5 / 32

CH 1 · AMZN

واک سهم بخش‌ها

واک بخشی — چه کسی رقم گروه را حرکت داد

یافته‌ها، روش و منشأ

Reading the chart as delivered — Revenue, by segment, vs FY−1: group revenue moved 638.0 → 716.9bn (+79.0bn) between FY24 and FY25. The switches change the view, not these numbers.
North America carried the move: 387.5 → 426.3bn (+38.8bn). Next was Amazon Web Services at +21.2bn.
Named segments explain +79.0bn of the +79.0bn; the residual +0.0bn is corporate and intersegment eliminations — the walk closes on the reported group figure.
Ladder levels this firm actually tags: Revenue, EBIT; second lens available and reconciling: Geographical.

Segment values from the SEC EDGAR segment axis, operating rows only (OperatingSegments preferred over bare members to avoid double-counting; aggregation artifacts skipped). Volume/margin split is order-neutral: vol = ½·Δrev·(m₀+m₁), margin = ½·(r₀+r₁)·Δm. Group anchor from the consolidated P&L (kpi).

segment_walk6 / 32

CH 1 · AMZN

واک بخشی — نمودار چپ، ساختار راست

واک بخشی — چه کسی رقم گروه را حرکت داد

ساختار بخشی — Revenue

صورت‌های مالی · صورت سود و زیان · ۵ سال مالی و ۸ فصل · US GAAPبهتربدتر

$bn	FY23	FY24	FY25	Δ	Anteil
North America	352.83	387.50	426.31	+38.81	59%
International	131.20	142.91	161.89	+18.99	23%
Amazon Web Services	90.76	107.56	128.72	+21.17	18%
Group (Revenue)	574.78	637.96	716.92	+78.97	100%

segment_walk_v27 / 32

SECTION 2

صورت‌های مالی

div_statements8 / 32

صورت سود و زیان — نردبان کامل سود، قابل بازکردن.

صورت سود و زیان · میلیون $	سال مالی · میلیون $					فصل (مالی) · میلیون $
صورت سود و زیان · میلیون $	FY25	FY24	FY23	FY22	FY21	Q1·26	Q4·25	Q3·25	Q2·25	Q1·25	Q4·24	Q3·24	Q2·24
Revenue	716,924	637,959	574,785	513,983	469,822	181,519	213,386	180,169	167,702	155,667	187,792	158,877	147,977
Cost of revenue	356,414	326,288	304,739	288,831	272,344	87,463	109,959	88,670	80,809	76,976	98,893	80,977	73,785
Gross profit	360,510	311,671	270,046	225,152	197,478	94,056	103,427	91,499	86,893	78,691	88,899	77,900	74,192
Gross margin %	50.3%	48.9%	47.0%	43.8%	42.0%	51.8%	48.5%	50.8%	51.8%	50.6%	47.3%	49.0%	50.1%
Operating expenses	636,949	569,366	537,933	501,735	444,943	157,667	188,409	162,747	148,531	137,262	166,589	141,466	133,305
Sales and marketing	47,129	43,907	44,370	42,238	32,551	10,314	14,264	11,686	11,416	9,763	13,124	10,609	10,512
General and administrative	11,172	11,359	11,816	11,891	8,823	2,587	2,704	2,875	2,965	2,628	2,863	2,713	3,041
R&D % of revenue	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Operating income (EBIT)	79,975	68,593	36,852	12,248	24,879	23,852	24,977	17,422	19,171	18,405	21,203	17,411	14,672
Operating margin %	11.2%	10.8%	6.4%	2.4%	5.3%	13.1%	11.7%	9.7%	11.4%	11.8%	11.3%	11.0%	9.9%
Other income (expense), net	17,336	21	705	-18,184	13,272	15,982	1,628	10,748	1,686	3,274	1,146	626	573
Income before income taxes	97,311	68,614	37,557	-5,936	38,151	39,834	26,605	28,170	20,857	21,679	22,349	18,037	15,245
Provision for income taxes	19,087	9,265	7,120	-3,217	4,791	9,560	4,946	6,910	2,678	4,553	2,325	2,706	1,767
Effective tax rate %	19.6%	13.5%	19.0%	54.2%	12.6%	24.0%	18.6%	24.5%	12.8%	21.0%	10.4%	15.0%	11.6%
Net income	77,670	59,248	30,425	-2,722	33,364	30,255	21,192	21,187	18,164	17,127	20,004	15,328	13,485
Net margin %	10.8%	9.3%	5.3%	-0.5%	7.1%	16.7%	9.9%	11.8%	10.8%	11.0%	10.7%	9.6%	9.1%
Diluted earnings per share ($)	7.17	5.53	2.90	-0.27	3.24	2.78	—	1.95	1.68	1.59	—	1.43	1.26
Basic earnings per share ($)	7.29	5.66	2.95	-0.27	3.30	2.82	—	1.98	1.71	1.62	—	1.46	1.29

صورت‌های مالی · ترازنامه · ۵ سال مالی و ۸ فصل · US GAAPبهتربدتر

ترازنامه — دارایی‌ها، بدهی‌ها و حقوق صاحبان سهام، قابل بازکردن.

ترازنامه · میلیون $	سال مالی · میلیون $					فصل (مالی) · میلیون $
ترازنامه · میلیون $	FY25	FY24	FY23	FY22	FY21	Q1·26	Q4·25	Q3·25	Q2·25	Q1·25	Q4·24	Q3·24	Q2·24
Total assets	818,042	624,894	527,854	462,675	420,549	916,630	818,042	727,921	682,170	643,256	624,894	584,626	554,818
Total current assets	229,083	190,867	172,351	146,791	161,580	255,155	229,083	196,866	191,420	184,645	190,867	175,792	173,307
Cash and equivalents	86,810	78,779	73,387	53,888	36,220	101,816	86,810	66,922	57,741	66,207	78,779	75,091	71,178
Short-term investments	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Accounts receivable, net	67,729	55,451	52,253	42,360	32,891	75,532	67,729	61,175	57,415	54,216	55,451	51,638	50,106
Inventories	38,325	34,214	33,318	34,405	32,640	36,534	38,325	41,494	40,825	35,864	34,214	36,103	34,109
Other current assets	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Other / unclassified, net	36,219	22,423	13,393	16,138	59,829	41,273	36,219	27,275	35,439	28,358	22,423	12,960	17,914
Total non-current assets	588,959	434,027	355,503	315,884	258,969	661,475	588,959	531,055	490,750	458,611	434,027	408,834	381,511
Property and equipment, net	357,025	252,665	—	—	—	—	357,025	—	—	—	252,665	—	—
Goodwill	23,273	23,074	22,789	20,288	15,371	23,449	23,273	23,260	23,155	23,089	23,074	23,081	22,879
Intangible assets, net	8,034	7,439	6,540	4,950	3,960	—	8,034	—	—	—	7,439	—	—
Long-term investments	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Other long-term assets	122,607	82,147	56,024	42,758	27,235	151,827	122,607	99,904	87,854	84,246	82,147	71,309	63,340
Other / unclassified, net	78,020	68,702	270,150	247,888	212,403	486,199	78,020	407,891	379,741	351,276	68,702	314,444	295,292
Total liabilities	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Total current liabilities	218,005	179,431	164,917	155,393	142,266	216,756	218,005	195,196	186,921	176,171	179,431	161,477	158,172
Accounts payable	121,909	94,363	84,981	79,600	78,664	124,749	121,909	106,032	98,285	89,241	94,363	84,570	81,817
Current portion of debt	2,748	5,017	8,494	2,999	1,491	2,832	2,748	3,997	5,005	5,014	5,017	5,248	7,429
Other current liabilities	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Other / unclassified, net	93,348	80,051	71,442	72,794	62,111	89,175	93,348	85,167	83,631	81,916	80,051	71,659	68,926
Total non-current liabilities	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Long-term debt	65,648	52,623	58,314	67,150	48,744	119,074	65,648	50,742	50,718	53,374	52,623	54,890	54,889
Other long-term liabilities	35,985	28,593	25,451	21,121	23,643	48,072	35,985	27,675	27,535	27,973	28,593	29,306	27,226
Other / unclassified, net	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Stockholders' equity	411,065	285,970	201,875	146,043	138,245	441,914	411,065	369,631	333,775	305,867	285,970	259,151	236,447
Common stock and paid-in capital	140,024	120,864	99,025	75,066	55,437	143,979	140,024	135,679	130,923	124,514	120,864	115,934	110,633
Retained earnings	250,536	172,866	113,618	83,193	85,915	280,791	250,536	229,344	208,157	189,993	172,866	152,862	137,534
Accumulated other comprehensive income	28,230	-34	-3,040	-4,487	-1,376	24,868	28,230	12,333	2,420	-914	-34	-1,918	-3,993
Other / unclassified, net	-7,725	-7,726	-7,728	-7,729	-1,731	-7,724	-7,725	-7,725	-7,725	-7,726	-7,726	-7,727	-7,727
Total liabilities and equity	818,042	624,894	527,854	462,675	420,549	916,630	818,042	727,921	682,170	643,256	624,894	584,626	554,818
Memo — leverage & capital	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Total debt	68,396	57,640	66,808	70,149	50,235	121,906	68,396	54,739	55,723	58,388	57,640	60,138	62,318
Net cash (debt)	18,414	21,139	6,579	-16,261	-14,015	-20,090	18,414	12,183	2,018	7,819	21,139	14,953	8,860
Equity ratio %	50.2%	45.8%	38.2%	31.6%	32.9%	48.2%	50.2%	50.8%	48.9%	47.5%	45.8%	44.3%	42.6%

صورت‌های مالی · صورت جریان وجوه نقد · ۵ سال مالی و ۸ فصل · US GAAPبهتربدتر

جریان وجوه نقد — عملیاتی، سرمایه‌گذاری، تأمین مالی + جریان نقد آزاد.

جریان وجوه نقد · میلیون $	سال مالی · میلیون $					فصل (مالی) · میلیون $
جریان وجوه نقد · میلیون $	FY25	FY24	FY23	FY22	FY21	Q1·26	Q4·25	Q3·25	Q2·25	Q1·25	Q4·24	Q3·24	Q2·24
Net cash from operating activities	139,514	115,877	84,946	46,752	46,327	148,531	8,823	9,554	7,234	113,903	3,171	4,754	—
Net income	77,670	59,248	30,425	-2,722	33,364	90,798	1,188	5,859	4,679	65,944	9,380	5,449	—
Depreciation and amortization	65,756	52,795	48,663	41,921	34,433	70,439	3,840	3,354	3,189	55,373	1,811	1,311	—
Stock-based compensation	19,467	22,011	24,023	19,621	12,757	19,810	-598	-486	-188	20,739	-1,324	-496	—
Deferred income taxes	11,470	-4,648	-5,876	-8,148	-310	23,761	2,430	11,447	796	-3,203	-144	-121	—
Working capital & other, net	-34,849	-13,529	-12,289	-3,920	-33,917	-56,277	1,963	-10,620	-1,242	-24,950	-6,552	-1,389	—
Operating cash flow margin %	19.5%	18.2%	14.8%	9.1%	9.9%	81.8%	4.1%	5.3%	4.3%	73.2%	1.7%	3.0%	—
Net cash used in investing activities	-142,545	-94,342	-49,833	-37,601	-58,154	-176,954	-9,802	-9,174	-17,286	-106,283	-24,842	-5,146	—
Capital expenditures	-131,819	-82,999	-52,729	-63,645	-61,053	-151,003	-11,688	-12,475	-14,563	-93,093	-13,246	-10,141	—
Acquisitions, net	—	—	—	—	—	-19,297	—	-164	-1,129	-3,680	—	1,007	—
Other investing, net	-10,726	-11,343	2,896	26,044	2,899	-6,654	1,886	3,465	-1,594	-9,510	-11,596	3,988	—
Net cash from financing activities	9,661	-11,812	-15,879	9,718	6,291	62,475	15,599	2,714	1,951	-10,603	3,438	6,190	—
Share repurchases	—	-0	-0	-6,000	-0	—	—	—	—	—	—	—	—
Dividends paid	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Debt repayments, net	-5,021	-9,182	-3,676	-1,258	-1,590	-5,021	1,238	1,175	1,418	-8,852	-2,210	-2,183	—
Other financing, net	14,682	-2,630	-12,203	16,976	7,881	67,496	14,361	1,539	533	-1,751	5,648	8,373	—
Effect of exchange rate & other	1,164	-1,301	403	-1,093	-364	747	1,387	-1,087	1,320	-456	-1,941	1,192	—
Net change in cash	7,794	8,422	19,637	17,776	-5,900	34,799	16,007	2,007	-6,781	-3,439	-20,174	6,990	—
Free cash flow (OCF − capex)	7,695	32,878	32,217	-16,893	-14,726	-2,472	-2,865	-2,921	-7,329	20,810	-10,075	-5,387	—
Free cash flow margin %	1.1%	5.2%	5.6%	-3.3%	-3.1%	-1.4%	-1.3%	-1.6%	-4.4%	13.4%	-5.4%	-3.4%	—
Capital returned (buybacks + dividends)	—	0	0	-6,000	0	—	—	—	—	—	—	—	—
Payout % of free cash flow	—	0.0%	0.0%	-35.5%	-0.0%	—	—	—	—	—	—	—	—

Operating cash flow FY25

دو چیدمان برای همان واک راستی‌آزمایی‌شده (AMZN: Gross profit, EBITDA*, EBIT, Pre-tax, Net income · 6 FY). اعداد و کلیدها یکسان‌اند؛ تنها آرایش فرق می‌کند.

واک محرک‌ها — دو گونه

گونهٔ ۱ — پل و تفسیر

پل ۶۰٪ صفحه را می‌گیرد و یافته‌ها، روش و منشأ در راست. عمق را کلیدها می‌سازند: سطح، مقیاس، جزئیات، روش، بازهٔ مقایسه.

گونهٔ ۲ — پل روی صورت سود و زیان نسبی

پل به‌صورت نواری در بالا و زیر آن صورت سود و زیان نسبی هر دو سال مقایسه (میلیارد $، درصد از فروش، Δpp) — هر میله در جدول قابل بررسی است.

b-chart-tabelle

drv_walk_agenda12 / 32

واک محرک‌ها — حجم در برابر حاشیه

واک محرک‌ها — حجم، حاشیه و محرک‌های هزینه پشت آن

یافته‌ها، روش و منشأ

Reading the chart as delivered — EBIT, by driver, $bn, vs FY−1: ebit moved 68.6 → 80.0bn (+11.4bn) from FY24 to FY25.
Split: volume +8.8bn (revenue 638.0 → 716.9bn) against margin +2.6bn (margin 10.8% → 11.2%, +0.4pp) — volume carried it.
Margin drivers: Cost of revenue +9.13bn, Operating expenses -6.56bn.
Levels available for this firm: Gross profit, EBITDA*, EBIT, Pre-tax, Net income. Windows: vs FY−1 … FY−3.

Consolidated P&L from SEC EDGAR companyfacts (annual durations only). Driver contribution of a cost step = −Rev₀·Δ(step/Rev); tagged sub-lines are itemised and reconcile to the step. Volume/margin: margin-first = Δrev·m₁ and r₀·Δm; Shapley = ½·Δrev·(m₀+m₁) and ½·(r₀+r₁)·Δm — both sum exactly to ΔP. In pp scale the volume effect is zero by construction.

driver_walk13 / 32

واک محرک‌ها — پل روی صورت سود و زیان نسبی

واک محرک‌ها — حجم، حاشیه و محرک‌های هزینه پشت آن

صورت سود و زیان نسبی — دو سال مقایسه

$bn · % of revenue

$bn	FY24	FY25	% rev FY24	% rev FY25	Δpp
Revenue	637.96	716.92	100.0%	100.0%	+0.0pp
Cost of revenue	326.29	356.41	51.1%	49.7%	-1.4pp
Gross profit	311.67	360.51	48.9%	50.3%	+1.4pp
G&A / SG&A	11.36	11.17	1.8%	1.6%	-0.2pp
Operating income (EBIT)	68.59	79.97	10.8%	11.2%	+0.4pp
D&A	52.80	65.76	8.3%	9.2%	+0.9pp
Non-operating, net	0.02	17.34	0.0%	2.4%	+2.4pp
Income tax	9.27	19.09	1.5%	2.7%	+1.2pp
Net income	59.25	77.67	9.3%	10.8%	+1.5pp

driver_walk_v214 / 32

سه تحلیل جداگانه (AMZN: Gross profit, EBITDA, EBIT · 6 FY). هر پل دقیقاً روی رقم گزارش‌شده بسته می‌شود؛ آنچه شرکت برچسب‌گذاری نکرده، به‌جای تخمین، آشکارا غیرفعال می‌شود.

واک عملیاتی — سه تحلیل جدا

عملیاتی — یک حرکت، دو خوانش

پل به سود عملیاتی، قابل جابه‌جایی میان محرک‌های هزینه و بخش‌ها. حلقهٔ اتصال واک محرک‌ها و واک بخشی: چه چیزی حرکت داد و چه کسی — روی یک لنگر.

تأمین مالی و مالیات — از EBIT تا خط پایانی

نتیجهٔ غیرعملیاتی، سپس مالیات جدا شده به اثر نرخ و اثر بزرگ‌ترشدن پایهٔ مالیاتی — جمع این دو دقیقاً برابر تغییر مالیات است.

اقلام استثنایی — گزارش‌شده در برابر تعدیل‌شده

بازساختاردهی، کاهش ارزش، واگذاری‌ها و هزینه‌های تملک — تنها آنچه شرکت واقعاً برچسب زده است. نبودِ برچسب هم خودش یک یافته است.

op_walk_agenda15 / 32

پل عملیاتی — بر پایهٔ محرک یا بخش

پل عملیاتی — همان حرکت، بر پایهٔ محرک یا بخش

operating_bridge_slide16 / 32

یافته‌ها، روش و منشأ

Operating. EBIT 68.6 → 80.0bn (+11.4bn). The same move reads two ways — by cost driver or by segment; both anchor on the reported group figure.
Financing & tax. Net income 59.2 → 77.7bn. Effective tax rate 13.5% → 19.7% (+6.2pp): rate effect -6.0bn, tax on the higher base -3.8bn — the rate moved the needle.
Exceptionals. Asset impairment 1.30bn — adjusting them out moves the operating result by +1.3bn.

Consolidated P&L from SEC EDGAR companyfacts; segment view from the segment axis (operating rows only). Tax is split rate-versus-base: rate effect = −EBT₁·Δr, base effect = −ΔEBT·r₀ — together they equal the total tax change exactly. Exceptionals cover restructuring, goodwill and asset impairment, disposal gains/losses and acquisition costs, each only where the firm tags it.

تأمین مالی و مالیات — از نتیجهٔ عملیاتی تا خط پایانی

اقلام استثنایی — گزارش‌شده در برابر تعدیل‌شده

SECTION 3

سه چیدمان از همان تحلیل راستی‌آزمایی‌شده (AMZN, خالص نقد — واک بدهی ناخالص). اعداد و تجزیهٔ شپلی یکسان‌اند؛ تنها شیوهٔ ارائه فرق می‌کند. یکی را انتخاب کنید، بقیه حذف می‌شوند.

واک اهرم — نسخهٔ ۱ از ۳

نسخهٔ ۱ — چهارخانه

چهار پنل هم‌اندازه: پل دو‌اثری · روند اهرم · بدهی در برابر سود · یافته‌ها. همه در یک صفحه؛ هر پنل یک‌چهارم صحنه را می‌گیرد.

b11-quad

نسخهٔ ۲ — حداکثر دو نمودار در هر اسلاید

دو صفحه، هرگز بیش از دو نمودار در هر صفحه. صفحهٔ نخست پل دو‌اثری را در اندازهٔ کامل کنار پل تفصیلی می‌گذارد؛ صفحهٔ دوم روند را کنار جدول روبه‌رشد ساختار می‌نشاند.

b08-halb + b-chart-tabelle-paar

نسخهٔ ۳ — عدد، پل، شواهد

یک صفحه، از بالا به پایین خوانده می‌شود: نخست چهار عدد، سپس پل تفصیلی به‌صورت نواری پهن و زیر آن جدول روبه‌رشد ساختار به‌عنوان شاهد.

b-kpi-chart-tabelle

lev_v1_agenda19 / 32

واک اهرم و بدهی خالص

بدهی ناخالص / EBITDA — دو اثر

روند اهرم — خالص در برابر ناخالص

× EBITDA

دو کارخانه: ماندهٔ بدهی و جریان سود

یافته‌ها، روش و منشأ

Leverage moved down from 0.48× to 0.47× (FY24 → FY25).
Split, order-neutral: debt effect +0.08×, EBITDA effect -0.09× — the earnings flow did the heavier lifting.
Net debt -18.0bn against EBITDA 145.7bn; cash 86.8bn offsets gross debt 68.9bn.
AMZN خالص نقد دارد (-18.0bn): اهرم خالص قید معناداری نیست. بنابراین واک روی بدهی ناخالص / EBITDA اجرا می‌شود — همچنان سنجهٔ صادقانهٔ ماندهٔ استقراض در برابر جریان سود.
On a trailing-twelve-month basis the ratio reads 0.78× at 2026-03-31 — quarterly components are unwound from year-to-date filings (Q2 = H1 − Q1, Q3 = 9M − H1, Q4 = FY − 9M); every four-quarter sum ties to the reported fiscal year.

Two-factor Shapley decomposition (order-neutral): debt effect = ½·(ND₁−ND₀)·(1/E₀+1/E₁), EBITDA effect = ½·(ND₀+ND₁)·(1/E₁−1/E₀). Source: SEC EDGAR companyfacts, fiscal-year-end instants and full-year flows.

leverage_walk20 / 32

نسخهٔ ۲ — حداکثر دو نمودار در هر اسلاید

واک اهرم — نسخهٔ ۲ از ۳

نسخهٔ ۱ — چهارخانه

b11-quad

b08-halb + b-chart-tabelle-paar

نسخهٔ ۳ — عدد، پل، شواهد

b-kpi-chart-tabelle

lev_v2_agenda21 / 32

اهرم — دو اثر، سپس تا منبع

بدهی ناخالص / EBITDA — دو اثر

بدهی ناخالص / EBITDA — دو اثر — تفکیک، بدهی خالص را توضیح می‌دهد نه ناخالص

leverage_walk_v2a22 / 32

اهرم — روند و ساختار پشت آن

روند اهرم — خالص در برابر ناخالص

× EBITDA

ساختار — بدهی، وجه نقد، سود

$bn	FY20	FY21	FY22	FY23	FY24	FY25
Gross debt	33.0	50.6	71.3	67.0	57.8	68.9
− Cash and equivalents	42.1	36.2	53.9	73.4	78.8	86.8
= Net debt	-9.2	14.3	17.5	-6.4	-21.0	-18.0
EBITDA	48.1	59.3	54.2	85.5	121.4	145.7
Net debt / EBITDA	-0.19×	0.24×	0.32×	-0.08×	-0.17×	-0.12×
Gross debt / EBITDA	0.69×	0.85×	1.32×	0.78×	0.48×	0.47×

leverage_walk_v2b23 / 32

نسخهٔ ۲ — حداکثر دو نمودار در هر اسلاید

واک اهرم — نسخهٔ ۳ از ۳

نسخهٔ ۱ — چهارخانه

b11-quad

b08-halb + b-chart-tabelle-paar

نسخهٔ ۳ — عدد، پل، شواهد

b-kpi-chart-tabelle

lev_v3_agenda24 / 32

اهرم — عدد، پل، شواهد

بدهی ناخالص / EBITDA — دو اثر — تفکیک، بدهی خالص را توضیح می‌دهد نه ناخالص

ساختار — بدهی، وجه نقد، سود

$bn	FY20	FY21	FY22	FY23	FY24	FY25
Gross debt	33.0	50.6	71.3	67.0	57.8	68.9
− Cash and equivalents	42.1	36.2	53.9	73.4	78.8	86.8
= Net debt	-9.2	14.3	17.5	-6.4	-21.0	-18.0
EBITDA	48.1	59.3	54.2	85.5	121.4	145.7
Net debt / EBITDA	-0.19×	0.24×	0.32×	-0.08×	-0.17×	-0.12×
Gross debt / EBITDA	0.69×	0.85×	1.32×	0.78×	0.48×	0.47×

leverage_walk_v325 / 32

بازده سرمایه — ROE، ROIC و محرک‌های آن

بازده‌ها — ROE، ROIC، ROA و محرک‌های آن‌ها

یافته‌ها، روش و منشأ

Return on equity 18.9% (-1.8pp vs FY24).
DuPont. margin +3.1pp, asset turnover -3.0pp, equity multiplier -1.9pp — margin did the most work. Margin 9.3% → 10.8%, turnover 1.02 → 0.88×, multiplier 2.19 → 1.99×.
ROIC 16.4% — NOPAT (EBIT at the effective tax rate) over equity plus debt less cash; the measure that ignores how the mix is financed.
Capital returned — none: AMZN tags neither repurchases nor dividends in the latest year. Cash stays in the business.

All inputs from the same statement layer as the P&L, balance sheet and cash-flow slides. ROE = net income / equity · ROA = net income / assets · ROIC = EBIT·(1 − effective tax rate) / (equity + debt − cash). DuPont splits ΔROE into margin × asset turnover × equity multiplier using the order-neutral Shapley decomposition for a three-factor product — the three contributions sum to the ROE change exactly.

returns_slide26 / 32