資本利益率 — ROE・ROIC・ROAとその分解
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資本利益率 — ROE・ROIC・ROAとその分解
利益率 — ROE・ROIC・ROAとその要因
%ROE の推移
投下された自己資本は何を稼いでいるか。
- ROE — 19.70% から 13.70% へ: FY21 19.70%, FY22 9.60%, FY23 7.30%, FY24 11.70%, FY25 13.70%
各系列は会計年度ごとの一指標です。点は報告値またはそこから直接導いた年次値で、平滑化はしていません。
ROE = 当期純利益 / 自己資本（期末時点）。 入力値はすべて損益計算書・貸借対照表と同じ決算データ層から。 出典：SEC EDGAR companyfacts（全量取込）。年次・四半期の期間はデュレーションから判定。
ROA の推移
総資産は何を稼いでいるか。
- ROA — 1.50% から 0.90% へ: FY21 1.50%, FY22 0.80%, FY23 0.50%, FY24 0.90%, FY25 0.90%
各系列は会計年度ごとの一指標です。点は報告値またはそこから直接導いた年次値で、平滑化はしていません。
ROA = 当期純利益 / 総資産（期末時点）。 入力値はすべて損益計算書・貸借対照表と同じ決算データ層から。 出典：SEC EDGAR companyfacts（全量取込）。年次・四半期の期間はデュレーションから判定。
利益率の比較
同じ年度を三つの分母で：自己資本、投下資本、総資産。ROEとROICの差が資本レバレッジの効きを示します。
- ROE — 19.70% から 13.70% へ: FY21 19.70%, FY22 9.60%, FY23 7.30%, FY24 11.70%, FY25 13.70%
- ROA — 1.50% から 0.90% へ: FY21 1.50%, FY22 0.80%, FY23 0.50%, FY24 0.90%, FY25 0.90%
各系列は会計年度ごとの一指標です。点は報告値またはそこから直接導いた年次値で、平滑化はしていません。
ROE = 純利益/自己資本 · ROIC = EBIT·(1−税率)/(自己資本+負債−現金) · ROA = 純利益/総資産。 出典：SEC EDGAR companyfacts（全量取込）。年次・四半期の期間はデュレーションから判定。
デュポン分解：自己資本利益率が動いた理由 — FY24 → FY25
ROEは三つの因子の積です：マージン（売上のうち手元に残る割合）、総資産回転率（資産1ドルあたりの売上）、財務レバレッジ（自己資本1ドルあたりの資産）。橋はこのうちどれが動きを担ったかを示します。
表示：ROE 11.70pp → ROE 13.74pp, 変化 2.04pp.
- Margin 1.26pp
- Asset turnover 0.11pp
- Equity multiplier 0.67pp
左から右へ：最初の棒が期首値、中間の棒が変化（上向き＝増加、下向き＝減少）、最後が期末値です。変化の合計は差額と正確に一致し、説明できない残差は残りません。 数値軸はゼロ付近で切断してあります。大きな期首・期末の棒に対して寄与分が見えるように するためで、棒の長さは絶対値に比例しません。
マージン 26.7 % → 29.5 %、回転率 0.03 → 0.03、レバレッジ 13.74 → 14.48。三因子の積を順序非依存のシャープレーで分解：φ_a = Δa·[b₀c₀/3 + (b₀c₁+b₁c₀)/6 + b₁c₁/3]、b・cも同様 — 三つの寄与の合計はROEの変化と正確に一致します。 出典：SEC EDGAR companyfacts（全量取込）。年次・四半期の期間はデュレーションから判定。
デュポン分解：自己資本利益率が動いた理由 — FY24 → FY25
ROEは三つの因子の積です：マージン（売上のうち手元に残る割合）、総資産回転率（資産1ドルあたりの売上）、財務レバレッジ（自己資本1ドルあたりの資産）。橋はこのうちどれが動きを担ったかを示します。
表示：ROE 11.70pp → ROE 13.74pp, 変化 2.04pp.
- Margin 1.26pp
- Asset turnover 0.11pp
- Equity multiplier 0.67pp
左から右へ：最初の棒が期首値、中間の棒が変化（上向き＝増加、下向き＝減少）、最後が期末値です。変化の合計は差額と正確に一致し、説明できない残差は残りません。 数値軸はゼロ付近で切断してあります。大きな期首・期末の棒に対して寄与分が見えるように するためで、棒の長さは絶対値に比例しません。
マージン 26.7 % → 29.5 %、回転率 0.03 → 0.03、レバレッジ 13.74 → 14.48。三因子の積を順序非依存のシャープレーで分解：φ_a = Δa·[b₀c₀/3 + (b₀c₁+b₁c₀)/6 + b₁c₁/3]、b・cも同様 — 三つの寄与の合計はROEの変化と正確に一致します。 出典：SEC EDGAR companyfacts（全量取込）。年次・四半期の期間はデュレーションから判定。
デュポン分解：自己資本利益率が動いた理由 — FY24 → FY25
ROEは三つの因子の積です：マージン（売上のうち手元に残る割合）、総資産回転率（資産1ドルあたりの売上）、財務レバレッジ（自己資本1ドルあたりの資産）。橋はこのうちどれが動きを担ったかを示します。
表示：ROE 11.70pp → ROE 13.74pp, 変化 2.04pp.
- Margin 1.26pp
- Asset turnover 0.11pp
- Equity multiplier 0.67pp
左から右へ：最初の棒が期首値、中間の棒が変化（上向き＝増加、下向き＝減少）、最後が期末値です。変化の合計は差額と正確に一致し、説明できない残差は残りません。 数値軸はゼロ付近で切断してあります。大きな期首・期末の棒に対して寄与分が見えるように するためで、棒の長さは絶対値に比例しません。
マージン 26.7 % → 29.5 %、回転率 0.03 → 0.03、レバレッジ 13.74 → 14.48。三因子の積を順序非依存のシャープレーで分解：φ_a = Δa·[b₀c₀/3 + (b₀c₁+b₁c₀)/6 + b₁c₁/3]、b・cも同様 — 三つの寄与の合計はROEの変化と正確に一致します。 出典：SEC EDGAR companyfacts（全量取込）。年次・四半期の期間はデュレーションから判定。
デュポン分解：自己資本利益率が動いた理由 — FY23 → FY25
ROEは三つの因子の積です：マージン（売上のうち手元に残る割合）、総資産回転率（資産1ドルあたりの売上）、財務レバレッジ（自己資本1ドルあたりの資産）。橋はこのうちどれが動きを担ったかを示します。
表示：ROE 7.28pp → ROE 13.74pp, 変化 6.46pp.
- Margin 4.76pp
- Asset turnover 1.38pp
- Equity multiplier 0.32pp
左から右へ：最初の棒が期首値、中間の棒が変化（上向き＝増加、下向き＝減少）、最後が期末値です。変化の合計は差額と正確に一致し、説明できない残差は残りません。 数値軸はゼロ付近で切断してあります。大きな期首・期末の棒に対して寄与分が見えるように するためで、棒の長さは絶対値に比例しません。
マージン 18.4 % → 29.5 %、回転率 0.03 → 0.03、レバレッジ 14.04 → 14.48。三因子の積を順序非依存のシャープレーで分解：φ_a = Δa·[b₀c₀/3 + (b₀c₁+b₁c₀)/6 + b₁c₁/3]、b・cも同様 — 三つの寄与の合計はROEの変化と正確に一致します。 出典：SEC EDGAR companyfacts（全量取込）。年次・四半期の期間はデュレーションから判定。
デュポン分解：自己資本利益率が動いた理由 — FY23 → FY25
ROEは三つの因子の積です：マージン（売上のうち手元に残る割合）、総資産回転率（資産1ドルあたりの売上）、財務レバレッジ（自己資本1ドルあたりの資産）。橋はこのうちどれが動きを担ったかを示します。
表示：ROE 7.28pp → ROE 13.74pp, 変化 6.46pp.
- Margin 4.76pp
- Asset turnover 1.38pp
- Equity multiplier 0.32pp
左から右へ：最初の棒が期首値、中間の棒が変化（上向き＝増加、下向き＝減少）、最後が期末値です。変化の合計は差額と正確に一致し、説明できない残差は残りません。 数値軸はゼロ付近で切断してあります。大きな期首・期末の棒に対して寄与分が見えるように するためで、棒の長さは絶対値に比例しません。
マージン 18.4 % → 29.5 %、回転率 0.03 → 0.03、レバレッジ 14.04 → 14.48。三因子の積を順序非依存のシャープレーで分解：φ_a = Δa·[b₀c₀/3 + (b₀c₁+b₁c₀)/6 + b₁c₁/3]、b・cも同様 — 三つの寄与の合計はROEの変化と正確に一致します。 出典：SEC EDGAR companyfacts（全量取込）。年次・四半期の期間はデュレーションから判定。
デュポン分解：自己資本利益率が動いた理由 — FY23 → FY25
ROEは三つの因子の積です：マージン（売上のうち手元に残る割合）、総資産回転率（資産1ドルあたりの売上）、財務レバレッジ（自己資本1ドルあたりの資産）。橋はこのうちどれが動きを担ったかを示します。
表示：ROE 7.28pp → ROE 13.74pp, 変化 6.46pp.
- Margin 4.76pp
- Asset turnover 1.38pp
- Equity multiplier 0.32pp
左から右へ：最初の棒が期首値、中間の棒が変化（上向き＝増加、下向き＝減少）、最後が期末値です。変化の合計は差額と正確に一致し、説明できない残差は残りません。 数値軸はゼロ付近で切断してあります。大きな期首・期末の棒に対して寄与分が見えるように するためで、棒の長さは絶対値に比例しません。
マージン 18.4 % → 29.5 %、回転率 0.03 → 0.03、レバレッジ 14.04 → 14.48。三因子の積を順序非依存のシャープレーで分解：φ_a = Δa·[b₀c₀/3 + (b₀c₁+b₁c₀)/6 + b₁c₁/3]、b・cも同様 — 三つの寄与の合計はROEの変化と正確に一致します。 出典：SEC EDGAR companyfacts（全量取込）。年次・四半期の期間はデュレーションから判定。
デュポン分解：自己資本利益率が動いた理由 — FY22 → FY25
ROEは三つの因子の積です：マージン（売上のうち手元に残る割合）、総資産回転率（資産1ドルあたりの売上）、財務レバレッジ（自己資本1ドルあたりの資産）。橋はこのうちどれが動きを担ったかを示します。
表示：ROE 9.61pp → ROE 13.74pp, 変化 4.13pp.
- Margin 2.48pp
- Asset turnover -0.23pp
- Equity multiplier 1.88pp
左から右へ：最初の棒が期首値、中間の棒が変化（上向き＝増加、下向き＝減少）、最後が期末値です。変化の合計は差額と正確に一致し、説明できない残差は残りません。 数値軸はゼロ付近で切断してあります。大きな期首・期末の棒に対して寄与分が見えるように するためで、棒の長さは絶対値に比例しません。
マージン 23.8 % → 29.5 %、回転率 0.03 → 0.03、レバレッジ 12.30 → 14.48。三因子の積を順序非依存のシャープレーで分解：φ_a = Δa·[b₀c₀/3 + (b₀c₁+b₁c₀)/6 + b₁c₁/3]、b・cも同様 — 三つの寄与の合計はROEの変化と正確に一致します。 出典：SEC EDGAR companyfacts（全量取込）。年次・四半期の期間はデュレーションから判定。
デュポン分解：自己資本利益率が動いた理由 — FY22 → FY25
ROEは三つの因子の積です：マージン（売上のうち手元に残る割合）、総資産回転率（資産1ドルあたりの売上）、財務レバレッジ（自己資本1ドルあたりの資産）。橋はこのうちどれが動きを担ったかを示します。
表示：ROE 9.61pp → ROE 13.74pp, 変化 4.13pp.
- Margin 2.48pp
- Asset turnover -0.23pp
- Equity multiplier 1.88pp
左から右へ：最初の棒が期首値、中間の棒が変化（上向き＝増加、下向き＝減少）、最後が期末値です。変化の合計は差額と正確に一致し、説明できない残差は残りません。 数値軸はゼロ付近で切断してあります。大きな期首・期末の棒に対して寄与分が見えるように するためで、棒の長さは絶対値に比例しません。
マージン 23.8 % → 29.5 %、回転率 0.03 → 0.03、レバレッジ 12.30 → 14.48。三因子の積を順序非依存のシャープレーで分解：φ_a = Δa·[b₀c₀/3 + (b₀c₁+b₁c₀)/6 + b₁c₁/3]、b・cも同様 — 三つの寄与の合計はROEの変化と正確に一致します。 出典：SEC EDGAR companyfacts（全量取込）。年次・四半期の期間はデュレーションから判定。
デュポン分解：自己資本利益率が動いた理由 — FY22 → FY25
ROEは三つの因子の積です：マージン（売上のうち手元に残る割合）、総資産回転率（資産1ドルあたりの売上）、財務レバレッジ（自己資本1ドルあたりの資産）。橋はこのうちどれが動きを担ったかを示します。
表示：ROE 9.61pp → ROE 13.74pp, 変化 4.13pp.
- Margin 2.48pp
- Asset turnover -0.23pp
- Equity multiplier 1.88pp
左から右へ：最初の棒が期首値、中間の棒が変化（上向き＝増加、下向き＝減少）、最後が期末値です。変化の合計は差額と正確に一致し、説明できない残差は残りません。 数値軸はゼロ付近で切断してあります。大きな期首・期末の棒に対して寄与分が見えるように するためで、棒の長さは絶対値に比例しません。
マージン 23.8 % → 29.5 %、回転率 0.03 → 0.03、レバレッジ 12.30 → 14.48。三因子の積を順序非依存のシャープレーで分解：φ_a = Δa·[b₀c₀/3 + (b₀c₁+b₁c₀)/6 + b₁c₁/3]、b・cも同様 — 三つの寄与の合計はROEの変化と正確に一致します。 出典：SEC EDGAR companyfacts（全量取込）。年次・四半期の期間はデュレーションから判定。
所見・手法・出所
- Return on equity 13.7% (+2.0pp vs FY24).
- DuPont. margin +1.3pp, equity multiplier +0.7pp, asset turnover +0.1pp — margin did the most work. Margin 26.7% → 29.5%, turnover 0.03 → 0.03×, multiplier 13.74 → 14.48×.
- Capital returned 17.64bn (buybacks 12.36, dividends 5.28) against free cash flow -47.22bn — -37% of it.
All inputs from the same statement layer as the P&L, balance sheet and cash-flow slides. ROE = net income / equity · ROA = net income / assets · ROIC = EBIT·(1 − effective tax rate) / (equity + debt − cash). DuPont splits ΔROE into margin × asset turnover × equity multiplier using the order-neutral Shapley decomposition for a three-factor product — the three contributions sum to the ROE change exactly.
結果を使う。そして再現する。
レポートそのものが配布の成果物です。これら四つの操作はマニフェストの一部であり、後付けの宣伝欄ではありません。