بازده سرمایه — ROE، ROIC، ROA و تجزیهٔ آن‌ها
GS
بازده سرمایه — ROE، ROIC، ROA و تجزیهٔ آن‌ها
بازده‌ها — ROE، ROIC، ROA و محرک‌های آن‌ها
%ROE در طول زمان
حقوق صاحبان سهام چه بازدهی می‌سازد؟
- ROE — از 19.70% به 13.70%: FY21 19.70%, FY22 9.60%, FY23 7.30%, FY24 11.70%, FY25 13.70%
هر سری یک شاخص در طول سال‌های مالی است؛ نقاط، مقادیر گزارش‌شده یا مستقیماً مشتق‌شدهٔ سالانه‌اند و هموارسازی نشده‌اند.
ROE = سود خالص / حقوق صاحبان سهام (مقطعی). همهٔ ورودی‌ها از همان لایهٔ صورت‌های مالیِ سود و زیان و ترازنامه. منبع: SEC EDGAR companyfacts (بارگذاری کامل)؛ دوره‌های سالانه و فصلی از روی طول دوره تشخیص داده شده‌اند.
ROA در طول زمان
کل دارایی‌ها چه بازدهی می‌سازند؟
- ROA — از 1.50% به 0.90%: FY21 1.50%, FY22 0.80%, FY23 0.50%, FY24 0.90%, FY25 0.90%
هر سری یک شاخص در طول سال‌های مالی است؛ نقاط، مقادیر گزارش‌شده یا مستقیماً مشتق‌شدهٔ سالانه‌اند و هموارسازی نشده‌اند.
ROA = سود خالص / کل دارایی‌ها (مقطعی). همهٔ ورودی‌ها از همان لایهٔ صورت‌های مالیِ سود و زیان و ترازنامه. منبع: SEC EDGAR companyfacts (بارگذاری کامل)؛ دوره‌های سالانه و فصلی از روی طول دوره تشخیص داده شده‌اند.
مقایسهٔ بازده‌ها
همان سال‌ها با سه مخرج: حقوق صاحبان سهام، سرمایهٔ به‌کاررفته، کل دارایی‌ها. فاصلهٔ ROE و ROIC نشان می‌دهد اهرم سرمایه چقدر اثر دارد.
- ROE — از 19.70% به 13.70%: FY21 19.70%, FY22 9.60%, FY23 7.30%, FY24 11.70%, FY25 13.70%
- ROA — از 1.50% به 0.90%: FY21 1.50%, FY22 0.80%, FY23 0.50%, FY24 0.90%, FY25 0.90%
هر سری یک شاخص در طول سال‌های مالی است؛ نقاط، مقادیر گزارش‌شده یا مستقیماً مشتق‌شدهٔ سالانه‌اند و هموارسازی نشده‌اند.
ROE = خالص/حقوق صاحبان سهام · ROIC = EBIT·(۱−نرخ)/(حقوق+بدهی−نقد) · ROA = خالص/دارایی‌ها. منبع: SEC EDGAR companyfacts (بارگذاری کامل)؛ دوره‌های سالانه و فصلی از روی طول دوره تشخیص داده شده‌اند.
دوپون: چرا بازده حقوق صاحبان سهام حرکت کرد — FY24 → FY25
ROE حاصل‌ضرب سه عامل است: حاشیه (چه سهمی از فروش می‌ماند)، گردش دارایی (چقدر فروش به ازای هر دلار ترازنامه) و ضریب حقوق صاحبان سهام (چقدر ترازنامه به ازای هر دلار حقوق). پل نشان می‌دهد کدام‌یک حرکت را برد.
نمایش: ROE 11.70pp → ROE 13.74pp, تغییر 2.04pp.
- Margin 1.26pp
- Asset turnover 0.11pp
- Equity multiplier 0.67pp
از چپ به راست: میلهٔ نخست مقدار آغازین است، میله‌های میانی تغییرها (بالا = افزایش، پایین = کاهش) و میلهٔ پایانی مقدار نهایی. مجموع تغییرها دقیقاً برابر اختلاف است و هیچ باقیماندهٔ توضیح‌ناپذیری نمی‌ماند. محور مقادیر نزدیک صفر شکسته شده تا سهم‌ها در کنار میله‌های بزرگ آغاز و پایان دیده شوند؛ بنابراین طول میله‌ها متناسب با مقدار مطلق نیست.
حاشیه 26.7 % → 29.5 %، گردش 0.03 → 0.03، ضریب 13.74 → 14.48. تجزیهٔ شپلی مستقل از ترتیب برای حاصل‌ضرب سه‌عاملی: φ_a = Δa·[b₀c₀/۳ + (b₀c₁+b₁c₀)/۶ + b₁c₁/۳]، برای b و c نیز همین‌گونه — جمع سه سهم دقیقاً برابر تغییر ROE است. منبع: SEC EDGAR companyfacts (بارگذاری کامل)؛ دوره‌های سالانه و فصلی از روی طول دوره تشخیص داده شده‌اند.
دوپون: چرا بازده حقوق صاحبان سهام حرکت کرد — FY24 → FY25
ROE حاصل‌ضرب سه عامل است: حاشیه (چه سهمی از فروش می‌ماند)، گردش دارایی (چقدر فروش به ازای هر دلار ترازنامه) و ضریب حقوق صاحبان سهام (چقدر ترازنامه به ازای هر دلار حقوق). پل نشان می‌دهد کدام‌یک حرکت را برد.
نمایش: ROE 11.70pp → ROE 13.74pp, تغییر 2.04pp.
- Margin 1.26pp
- Asset turnover 0.11pp
- Equity multiplier 0.67pp
از چپ به راست: میلهٔ نخست مقدار آغازین است، میله‌های میانی تغییرها (بالا = افزایش، پایین = کاهش) و میلهٔ پایانی مقدار نهایی. مجموع تغییرها دقیقاً برابر اختلاف است و هیچ باقیماندهٔ توضیح‌ناپذیری نمی‌ماند. محور مقادیر نزدیک صفر شکسته شده تا سهم‌ها در کنار میله‌های بزرگ آغاز و پایان دیده شوند؛ بنابراین طول میله‌ها متناسب با مقدار مطلق نیست.
حاشیه 26.7 % → 29.5 %، گردش 0.03 → 0.03، ضریب 13.74 → 14.48. تجزیهٔ شپلی مستقل از ترتیب برای حاصل‌ضرب سه‌عاملی: φ_a = Δa·[b₀c₀/۳ + (b₀c₁+b₁c₀)/۶ + b₁c₁/۳]، برای b و c نیز همین‌گونه — جمع سه سهم دقیقاً برابر تغییر ROE است. منبع: SEC EDGAR companyfacts (بارگذاری کامل)؛ دوره‌های سالانه و فصلی از روی طول دوره تشخیص داده شده‌اند.
دوپون: چرا بازده حقوق صاحبان سهام حرکت کرد — FY24 → FY25
ROE حاصل‌ضرب سه عامل است: حاشیه (چه سهمی از فروش می‌ماند)، گردش دارایی (چقدر فروش به ازای هر دلار ترازنامه) و ضریب حقوق صاحبان سهام (چقدر ترازنامه به ازای هر دلار حقوق). پل نشان می‌دهد کدام‌یک حرکت را برد.
نمایش: ROE 11.70pp → ROE 13.74pp, تغییر 2.04pp.
- Margin 1.26pp
- Asset turnover 0.11pp
- Equity multiplier 0.67pp
از چپ به راست: میلهٔ نخست مقدار آغازین است، میله‌های میانی تغییرها (بالا = افزایش، پایین = کاهش) و میلهٔ پایانی مقدار نهایی. مجموع تغییرها دقیقاً برابر اختلاف است و هیچ باقیماندهٔ توضیح‌ناپذیری نمی‌ماند. محور مقادیر نزدیک صفر شکسته شده تا سهم‌ها در کنار میله‌های بزرگ آغاز و پایان دیده شوند؛ بنابراین طول میله‌ها متناسب با مقدار مطلق نیست.
حاشیه 26.7 % → 29.5 %، گردش 0.03 → 0.03، ضریب 13.74 → 14.48. تجزیهٔ شپلی مستقل از ترتیب برای حاصل‌ضرب سه‌عاملی: φ_a = Δa·[b₀c₀/۳ + (b₀c₁+b₁c₀)/۶ + b₁c₁/۳]، برای b و c نیز همین‌گونه — جمع سه سهم دقیقاً برابر تغییر ROE است. منبع: SEC EDGAR companyfacts (بارگذاری کامل)؛ دوره‌های سالانه و فصلی از روی طول دوره تشخیص داده شده‌اند.
دوپون: چرا بازده حقوق صاحبان سهام حرکت کرد — FY23 → FY25
ROE حاصل‌ضرب سه عامل است: حاشیه (چه سهمی از فروش می‌ماند)، گردش دارایی (چقدر فروش به ازای هر دلار ترازنامه) و ضریب حقوق صاحبان سهام (چقدر ترازنامه به ازای هر دلار حقوق). پل نشان می‌دهد کدام‌یک حرکت را برد.
نمایش: ROE 7.28pp → ROE 13.74pp, تغییر 6.46pp.
- Margin 4.76pp
- Asset turnover 1.38pp
- Equity multiplier 0.32pp
از چپ به راست: میلهٔ نخست مقدار آغازین است، میله‌های میانی تغییرها (بالا = افزایش، پایین = کاهش) و میلهٔ پایانی مقدار نهایی. مجموع تغییرها دقیقاً برابر اختلاف است و هیچ باقیماندهٔ توضیح‌ناپذیری نمی‌ماند. محور مقادیر نزدیک صفر شکسته شده تا سهم‌ها در کنار میله‌های بزرگ آغاز و پایان دیده شوند؛ بنابراین طول میله‌ها متناسب با مقدار مطلق نیست.
حاشیه 18.4 % → 29.5 %، گردش 0.03 → 0.03، ضریب 14.04 → 14.48. تجزیهٔ شپلی مستقل از ترتیب برای حاصل‌ضرب سه‌عاملی: φ_a = Δa·[b₀c₀/۳ + (b₀c₁+b₁c₀)/۶ + b₁c₁/۳]، برای b و c نیز همین‌گونه — جمع سه سهم دقیقاً برابر تغییر ROE است. منبع: SEC EDGAR companyfacts (بارگذاری کامل)؛ دوره‌های سالانه و فصلی از روی طول دوره تشخیص داده شده‌اند.
دوپون: چرا بازده حقوق صاحبان سهام حرکت کرد — FY23 → FY25
ROE حاصل‌ضرب سه عامل است: حاشیه (چه سهمی از فروش می‌ماند)، گردش دارایی (چقدر فروش به ازای هر دلار ترازنامه) و ضریب حقوق صاحبان سهام (چقدر ترازنامه به ازای هر دلار حقوق). پل نشان می‌دهد کدام‌یک حرکت را برد.
نمایش: ROE 7.28pp → ROE 13.74pp, تغییر 6.46pp.
- Margin 4.76pp
- Asset turnover 1.38pp
- Equity multiplier 0.32pp
از چپ به راست: میلهٔ نخست مقدار آغازین است، میله‌های میانی تغییرها (بالا = افزایش، پایین = کاهش) و میلهٔ پایانی مقدار نهایی. مجموع تغییرها دقیقاً برابر اختلاف است و هیچ باقیماندهٔ توضیح‌ناپذیری نمی‌ماند. محور مقادیر نزدیک صفر شکسته شده تا سهم‌ها در کنار میله‌های بزرگ آغاز و پایان دیده شوند؛ بنابراین طول میله‌ها متناسب با مقدار مطلق نیست.
حاشیه 18.4 % → 29.5 %، گردش 0.03 → 0.03، ضریب 14.04 → 14.48. تجزیهٔ شپلی مستقل از ترتیب برای حاصل‌ضرب سه‌عاملی: φ_a = Δa·[b₀c₀/۳ + (b₀c₁+b₁c₀)/۶ + b₁c₁/۳]، برای b و c نیز همین‌گونه — جمع سه سهم دقیقاً برابر تغییر ROE است. منبع: SEC EDGAR companyfacts (بارگذاری کامل)؛ دوره‌های سالانه و فصلی از روی طول دوره تشخیص داده شده‌اند.
دوپون: چرا بازده حقوق صاحبان سهام حرکت کرد — FY23 → FY25
ROE حاصل‌ضرب سه عامل است: حاشیه (چه سهمی از فروش می‌ماند)، گردش دارایی (چقدر فروش به ازای هر دلار ترازنامه) و ضریب حقوق صاحبان سهام (چقدر ترازنامه به ازای هر دلار حقوق). پل نشان می‌دهد کدام‌یک حرکت را برد.
نمایش: ROE 7.28pp → ROE 13.74pp, تغییر 6.46pp.
- Margin 4.76pp
- Asset turnover 1.38pp
- Equity multiplier 0.32pp
از چپ به راست: میلهٔ نخست مقدار آغازین است، میله‌های میانی تغییرها (بالا = افزایش، پایین = کاهش) و میلهٔ پایانی مقدار نهایی. مجموع تغییرها دقیقاً برابر اختلاف است و هیچ باقیماندهٔ توضیح‌ناپذیری نمی‌ماند. محور مقادیر نزدیک صفر شکسته شده تا سهم‌ها در کنار میله‌های بزرگ آغاز و پایان دیده شوند؛ بنابراین طول میله‌ها متناسب با مقدار مطلق نیست.
حاشیه 18.4 % → 29.5 %، گردش 0.03 → 0.03، ضریب 14.04 → 14.48. تجزیهٔ شپلی مستقل از ترتیب برای حاصل‌ضرب سه‌عاملی: φ_a = Δa·[b₀c₀/۳ + (b₀c₁+b₁c₀)/۶ + b₁c₁/۳]، برای b و c نیز همین‌گونه — جمع سه سهم دقیقاً برابر تغییر ROE است. منبع: SEC EDGAR companyfacts (بارگذاری کامل)؛ دوره‌های سالانه و فصلی از روی طول دوره تشخیص داده شده‌اند.
دوپون: چرا بازده حقوق صاحبان سهام حرکت کرد — FY22 → FY25
ROE حاصل‌ضرب سه عامل است: حاشیه (چه سهمی از فروش می‌ماند)، گردش دارایی (چقدر فروش به ازای هر دلار ترازنامه) و ضریب حقوق صاحبان سهام (چقدر ترازنامه به ازای هر دلار حقوق). پل نشان می‌دهد کدام‌یک حرکت را برد.
نمایش: ROE 9.61pp → ROE 13.74pp, تغییر 4.13pp.
- Margin 2.48pp
- Asset turnover -0.23pp
- Equity multiplier 1.88pp
از چپ به راست: میلهٔ نخست مقدار آغازین است، میله‌های میانی تغییرها (بالا = افزایش، پایین = کاهش) و میلهٔ پایانی مقدار نهایی. مجموع تغییرها دقیقاً برابر اختلاف است و هیچ باقیماندهٔ توضیح‌ناپذیری نمی‌ماند. محور مقادیر نزدیک صفر شکسته شده تا سهم‌ها در کنار میله‌های بزرگ آغاز و پایان دیده شوند؛ بنابراین طول میله‌ها متناسب با مقدار مطلق نیست.
حاشیه 23.8 % → 29.5 %، گردش 0.03 → 0.03، ضریب 12.30 → 14.48. تجزیهٔ شپلی مستقل از ترتیب برای حاصل‌ضرب سه‌عاملی: φ_a = Δa·[b₀c₀/۳ + (b₀c₁+b₁c₀)/۶ + b₁c₁/۳]، برای b و c نیز همین‌گونه — جمع سه سهم دقیقاً برابر تغییر ROE است. منبع: SEC EDGAR companyfacts (بارگذاری کامل)؛ دوره‌های سالانه و فصلی از روی طول دوره تشخیص داده شده‌اند.
دوپون: چرا بازده حقوق صاحبان سهام حرکت کرد — FY22 → FY25
ROE حاصل‌ضرب سه عامل است: حاشیه (چه سهمی از فروش می‌ماند)، گردش دارایی (چقدر فروش به ازای هر دلار ترازنامه) و ضریب حقوق صاحبان سهام (چقدر ترازنامه به ازای هر دلار حقوق). پل نشان می‌دهد کدام‌یک حرکت را برد.
نمایش: ROE 9.61pp → ROE 13.74pp, تغییر 4.13pp.
- Margin 2.48pp
- Asset turnover -0.23pp
- Equity multiplier 1.88pp
از چپ به راست: میلهٔ نخست مقدار آغازین است، میله‌های میانی تغییرها (بالا = افزایش، پایین = کاهش) و میلهٔ پایانی مقدار نهایی. مجموع تغییرها دقیقاً برابر اختلاف است و هیچ باقیماندهٔ توضیح‌ناپذیری نمی‌ماند. محور مقادیر نزدیک صفر شکسته شده تا سهم‌ها در کنار میله‌های بزرگ آغاز و پایان دیده شوند؛ بنابراین طول میله‌ها متناسب با مقدار مطلق نیست.
حاشیه 23.8 % → 29.5 %، گردش 0.03 → 0.03، ضریب 12.30 → 14.48. تجزیهٔ شپلی مستقل از ترتیب برای حاصل‌ضرب سه‌عاملی: φ_a = Δa·[b₀c₀/۳ + (b₀c₁+b₁c₀)/۶ + b₁c₁/۳]، برای b و c نیز همین‌گونه — جمع سه سهم دقیقاً برابر تغییر ROE است. منبع: SEC EDGAR companyfacts (بارگذاری کامل)؛ دوره‌های سالانه و فصلی از روی طول دوره تشخیص داده شده‌اند.
دوپون: چرا بازده حقوق صاحبان سهام حرکت کرد — FY22 → FY25
ROE حاصل‌ضرب سه عامل است: حاشیه (چه سهمی از فروش می‌ماند)، گردش دارایی (چقدر فروش به ازای هر دلار ترازنامه) و ضریب حقوق صاحبان سهام (چقدر ترازنامه به ازای هر دلار حقوق). پل نشان می‌دهد کدام‌یک حرکت را برد.
نمایش: ROE 9.61pp → ROE 13.74pp, تغییر 4.13pp.
- Margin 2.48pp
- Asset turnover -0.23pp
- Equity multiplier 1.88pp
از چپ به راست: میلهٔ نخست مقدار آغازین است، میله‌های میانی تغییرها (بالا = افزایش، پایین = کاهش) و میلهٔ پایانی مقدار نهایی. مجموع تغییرها دقیقاً برابر اختلاف است و هیچ باقیماندهٔ توضیح‌ناپذیری نمی‌ماند. محور مقادیر نزدیک صفر شکسته شده تا سهم‌ها در کنار میله‌های بزرگ آغاز و پایان دیده شوند؛ بنابراین طول میله‌ها متناسب با مقدار مطلق نیست.
حاشیه 23.8 % → 29.5 %، گردش 0.03 → 0.03، ضریب 12.30 → 14.48. تجزیهٔ شپلی مستقل از ترتیب برای حاصل‌ضرب سه‌عاملی: φ_a = Δa·[b₀c₀/۳ + (b₀c₁+b₁c₀)/۶ + b₁c₁/۳]، برای b و c نیز همین‌گونه — جمع سه سهم دقیقاً برابر تغییر ROE است. منبع: SEC EDGAR companyfacts (بارگذاری کامل)؛ دوره‌های سالانه و فصلی از روی طول دوره تشخیص داده شده‌اند.
یافته‌ها، روش و منشأ
- Return on equity 13.7% (+2.0pp vs FY24).
- DuPont. margin +1.3pp, equity multiplier +0.7pp, asset turnover +0.1pp — margin did the most work. Margin 26.7% → 29.5%, turnover 0.03 → 0.03×, multiplier 13.74 → 14.48×.
- Capital returned 17.64bn (buybacks 12.36, dividends 5.28) against free cash flow -47.22bn — -37% of it.
All inputs from the same statement layer as the P&L, balance sheet and cash-flow slides. ROE = net income / equity · ROA = net income / assets · ROIC = EBIT·(1 − effective tax rate) / (equity + debt − cash). DuPont splits ΔROE into margin × asset turnover × equity multiplier using the order-neutral Shapley decomposition for a three-factor product — the three contributions sum to the ROE change exactly.
از نتیجه استفاده کنید — سپس آن را بازتولید کنید
گزارش، همان مصنوعِ توزیع است. این چهار کنش بخشی از مانیفست آن‌اند، نه بخشی تبلیغاتی که بعداً افزوده شده باشد.